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安图，困在44亿里！

发布者：IVD资讯

发布时间：2025-04-21

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安图困在营收44亿里，已经3年了，还没有走出来。

2024年营收44.71亿，净利11.94亿；

2023年营收44.43亿，净利12.17亿；

2022年营收44.41亿，净利11.67亿。

其实这3年的利润也没啥变化，都在12亿左右波动。

相对于大环境的巨大变化来说，安图显得过于沉稳了。

这几年，疫情、集采、降费、医疗反腐，似乎都没有改变安图什么。

任尔东南西北风，我自岿然不动。

说实话，要拿到这样的业绩也很不容易，安图不仅成功穿越了疫情周期，还稳住了脚步。而当前大部分的IVD上市企业业绩，都在逐年下滑和亏损。

不过，资本并不太喜欢安图的稳定，市值目前已经很低位了，只有240亿。比高峰时期的5、600亿下降了一半多。

IVD同行没有闲着，迈瑞、新产业都在发力增长，今年新产业的营收已经超过45亿，实现两位数增长。迈瑞的IVD，据了解也是两位数增长。

安图为什么3年都没有增长？我试图从安图3年的年报数据中找出一点线索。

2022

2023

2024

可以看出，营业成本在下降，管理费用在上升，销售费用略增，研发费用每年两位数上升。经营现金流在下降，投资和筹资现金流变动幅度更大。

收入结构来看，近3年IVD的总毛利率在66%，变化不大；境外收入2.84亿，每年保持两位数增长。

从产品销量上看，主要产品板块都是增长的。

具体板块的营收变动情况如下：

2022

2023

2024

分板块来看：

免疫板块，2022年增长11%；2023年增长23.7%；2024年增长2.9%；

微生物板块，2022年增长4.7%；2023年增长18.7%；2024年增长11.48%；

生化板块，2022年增长11.4%；2023年增长20.5%；2024年下降11.2%；

分子诊断板块，2022年增长303%；2023年下降79%；2024年增长101%；

检测仪器板块，2022年增长70%；2023年下降30%；2024年增长17%。

综合来看，占大头的免疫诊断前两年两位数增长，2024年几乎无增长；生化诊断由于集采，2024年缩水了一些，保持有2个多亿的营收；分子诊断波动较大，不过营收没有过亿，总体影响不大；微生物板块一直保持着较好的增长，有3.6亿的盘子；检测仪器方面，也是一个近4亿的盘子。

2024年业绩没有大幅增长，根本原因还是在免疫板块没有大的拉升。但免疫销量是增长的，只能说明受到了集采降价的影响。

对比新产业来看，近3年的增速分别为19%、29%、15.4%，主要还是化学发光所带来的国内国际增长。

所以，安图当前的挑战主要还是加强免疫端的营收，在这个占比最大头的业务板块中，安图还需要加大高速发光、生免流水线的安装，并提升海外的营收规模。其他板块，生化营收可能还会下降；微生物、分子能继续增长；检测仪器最好能维持现状规模。

安图有不少值得赞赏的地方，比如：

1、高度重视对研发创新的投入。2022年到2024 年研发投入分别为 5.7亿元、6.6亿元和7.3亿元，占当期营业收入的比重分别为12.87%、14.77%和16.37%。

2、注重核心原材料的研发，经过十几年潜心研发和技术积淀，所需要的核心原材料抗原抗体已基本实现自给，保证了核心原材料供应的稳定性和安全性。

3、安图分红很大方。2024年拟派现7.2亿元，最近3年累计派现超过17亿元。上市9年累计现金分红超33亿元。

安图是国产头部IVD企业，不过在当前的环境下，依然面临增长的挑战。需要抓住集采、国产替代、关税战、出海所带来的机遇，实现营收利润瓶颈的突破。

作为一个长期看好安图的小股东，希望2025年，安图狭路相逢勇者胜，阔步向前斩获丰！