中国基金报记者 王建蔷

上市74年后，日本老牌制造巨头东芝12月20日退市。

这家曾创造出一系列日本第一和世界第一的百年名企，于2015年被曝光会计造假丑闻后陷入财务危机，已经连续多年长期处于管理混乱、经营困难的状态。日前由多家日本企业联合完成了对东芝的收购，总额达2万亿日元。

东芝正式退市

据《朝日新闻》当地时间12月20日报道，日本东芝公司将于当天从东京证券交易所退市，结束74年的上市企业历史。

东芝将由以私募股权公司JIP为首的多家投资者私有化，参与东芝私有化的投资者还包括金融服务公司欧力士、公用事业公司中部电力和芯片制造商罗姆半导体。东芝这次私有化的规模达到2万亿日元（约合135亿美元）。

9月25日，标普全球评级宣布，将东芝的长期评级下调两级，至“BB-”。9月21日，东芝发布声明称，以日本国内基金“日本产业合作伙伴”为主的财团已从东芝股东手中募集到78.65%的股份。

从9月27日起，该财团正式成为东芝母公司及其最大股东。东芝社长岛田太郎在股东大会上指出“东芝曾凭借惊人的技术风靡世界”，并强调希望通过归入JIP等国内联盟旗下，“拥有稳定的股东体系，让创新技术再次在世界上大放异彩”。  

日本东芝公司公关部门负责人曾表示，预计会在11月下旬召开临时股东大会，办理相关手续。之后股票将被证交所指定为“整理股”。经过大约一个月的时间，就会完成退市。东芝社长岛田太郎说，即使私有化完成后，东芝仍将为提升企业价值“做正确的事”。

日本百年电子巨头

如今走向退市的东芝，其辉煌曾闪耀日本乃至世界。

公开资料显示，创立于1875年的东芝原名东京芝浦电气株式会社。彼时日本发明家田中久重在银座炼瓦街创立了店铺兼工厂，成为东芝的前身。1939年，东芝由株式会社芝浦制作所和东京电气株式会社合并而成。

从1875年开创至今，走过超140年漫长历程的东芝是日本制造业的代表之一，在家电、电气、能源、基建等领域都有巨大影响力，与夏普、松下合称日本“白电三巨头”。

东芝创造过许多“日本首创”， 推出了世界上第一台可携带式电脑、第一张NAND储存卡、第一台HD/DVD播放机等，为世界科技行业树立了一个又一个里程碑。在工业母机上更是让美国人忌惮而受到过制裁。

东芝还是日本最大的半导体制造商，曾发明NAND闪存芯片。2000年时，东芝半导体的销售额跃居世界前列，继英特尔之后位居世界第二位；还研发了世界上第一台真正意义上的笔记本电脑，其市场占有率连续7年保持世界第一。

在1996年的世界财富500强榜单中，东芝以530亿美元的营收，高居第32位，排名在索尼、本田、雀巢之前。

医疗器械曾创造多个世界第一

东芝医疗系统株式会社原隶属于东芝集团（2016年2月被出售），在医疗健康领域自1914年在日本制造出第一个X线管球进入医疗机器行业以来，经过百年的发展，已经拥有最前沿医用影像系列产品，产品遍布日本、美国、中国、欧洲各国等 135个国家及地区,成为世界主要医学影像产品厂商之一。全盛时期，东芝是全球前三的医疗器械厂商

从2015年开始，东芝将图像传感器业务出售给索尼，该业务包括东芝旗下300毫米晶片生产线的制造设施、设备和相关资产。这笔交易的价值约为200亿日元（约合人民币10.6亿元）。与索尼交易完成后，东芝也退出了图像传感器领域。

随后，2016年东芝选择将东芝医疗器械子公司”东芝医疗系统“出售给了另外一个影像龙头佳能。

关键发展史

1904、成立芝浦制作所株式会社，东芝集团前身

1914、东芝在日本制造出第一个X射线管球进入医疗影像设备行业

1955、东芝成功开发1.1式X射线透视设备

1978、东芝成功开发全身CT扫描机，成为当时少数拥有独立的CT研发和生产技术的厂商之一

1982、东芝医疗设备进入中国市场

1987、胃肠机突破20,000台，世界第一

2007、东芝医疗全球首台320排动态容积CT，由东芝AquilionONE推出，这也是当时唯一的一款动态容积CT，是当时世界上最先进的CT产品

2016年、东芝医疗发布了320列CT机新产品“Aquilion ONE/GENESIS Edition”。

2016年，佳能医疗产品寥寥无几，只有X线机和DR且市场占有率极低，收购东芝医疗瞬间将产品线扩大，面对强大的GPS，佳能也逐渐成为日本抗衡三巨头的中坚力量，并成为全球四大医学影像设备生产商之一，产品横跨CT、 磁共振、超声、X线、血管造影系统、眼科影像诊断以及生化检验设备的研发和生产多个细分领域。

核电和半导体业务失利

目前东芝已跌出2023财富500强榜单。为何曾经如何闪耀的世界级企业走向没落？最直接的原因莫过于东芝在核电和半导体业务上的失利。

和世界上大多数的知名品牌一样，东芝的崛起也是一条通过收购其他公司而快速扩张的成长史。在40到50年代，东芝购买许多当地重型机械的制造商与工业相关的公司。进入2000年后，建立核电站成为了热门。东芝看准这个商业机会，强势入手。

2006年，东芝更是斥资50亿美元买下美国西屋电气（核子反应炉制造商）77%的股权。这家企业既是世界核标准制定者，也是美国航母提供核动力技术的公司。据有关资料显示，东芝该笔收购价格几乎溢价了近3倍。

但是收购之后，东芝掌握着两种核电技术，一个是自身就拥有的沸水反应堆技术以及西屋的压水反应堆技术，也收获了一批订单。

好景不长，在收购后的不久迎来了2008年的经济危机，东芝仅2008年就亏损了3435亿日元。

之后的2011年3月11日，9.0级的地震加海啸引发福岛第一核电站泄漏。而福岛核电站正是由东芝建造，全球的核电站事业进入凛冬，各国纷纷叫停正在推进的核电项目。这意味着，未完成的订单资金无法收回、潜在客户极少，核电业务无法造血还要吸血，东芝的“核电梦”就此破碎。

此外，作为东芝的另一个高端业务，半导体业务也不景气。21世纪以来，曾作为重要芯片制造商的东芝，在台积电、三星等企业的步步紧逼下市场份额不断丢失。 

东芝于2018年将半导体业务剥离，东芝半导体摇身一变更名为铠侠株式会社（Kioxia），不过亏损的情况并未扭转。

深陷财务造假泥潭

当然，一家企业的衰败不会是一个原因促成的，也不是短时间形成的。东芝走向退市，与财务造假也有较大关联。

经历了2008年的经济危机和2011年的核电站泄漏，东芝的财报却在2012、2013年中不断报喜。不仅实现了盈利正增长，还接连创造利润新高。

究竟有何诀窍？经过调查，东芝从2008年开始就在虚报财务数字，以造成持续盈利的假象，以此吸引投资者继续投资来维持企业运转。其造假金额达到了2248亿日元，占到了东芝这七年利润额的30%。

在这造假的七年时间里，东芝的三任社长以及十几名高管都卷入了这一事件，这就是著名的“东芝财务丑闻”。

至此，东芝的形象一落千丈、极大地污损品牌信誉，2016年底的市值直接跳水40%，2017年财务窟窿近1万亿日元。此后，从2016年9月起到现在，东芝只能从昔日“买买买”转变成“卖卖卖”来“卖血续命”。

东芝的亏损达到了什么程度？根据2016年的核算，在原本财报中被定为“盈利”的2015年，实际上亏损了4600亿日元，而2016年更是亏损了9500亿日元。在2017年底的财务审查中发现东芝资不抵债，东芝面临退市风险。

很多人认为，东芝衰败是日本传统制造业大势的一个缩影。不仅是东芝，有些像夏普、日立已经被收购转卖，更是像三洋被松下收购后注销，品牌已经在市场彻底消失。