来源:河口往事雪球专栏
除了医疗器械的巨无霸迈瑞医疗,新产业无疑已经成为国产IVD企业的龙头企业,5月14日市值已经达到了611亿。过去五年保持了22%的复合增速,特别是海外,去年营收13亿,五年复合增速40%。由于专注于发光,其净利率一直保持了40%的超高水平,也一直是IVD行业的独一份。
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2012年美的涅槃重生后的战略是:产品领先,效率驱动,全球经营。从新产业目前的情况来看,其与美的2012年的战略是不谋而合的。产品领先说的是一切的核心,就是产品,对于新产业而言,最核心的产品是发光,发光主要包括机器与试剂,机器有全球发光最快之一的x8,还有x6,台式的x3,试剂项目高达172项,在国产排名第一,还在美国,欧洲等海外重点市场拿到准入资格。其独创的小分子夹心法也解决了化学发光在小分子检测上的短板。
效率驱动:各种财务指标,管理指标,毛利率净利率指标,人均创收创利均是排在行业第一。
全球经营:这也是新产业过去五年保持了快速增长的重要抓手,在国内内外部环境比较复杂,受到集采,drg,FF等政策影响的当下,积极的走出全球经营的步伐,无疑是新产业最核心的战略之一。海外保持了较快的增速,海外的装机也来到了12000台,为海外的试剂爆发做好了基础。所以2024年海外的试剂增速可能都高达50%的增长。
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在良好的成绩单背后,我们追踪的是:新产业到底做对了什么?使他在这一轮的发光企业竞争中脱引而出?下一轮,他还能保持快速的增速吗?
1,全球经营。
全球最强大的化学发光企业是IVD行业的四大家族,分别是罗氏,雅培,丹纳赫(收购了贝克曼),西门子,他们占据了IVD整体市场的40%以上的份额。罗氏,雅培都是营收上千亿(IVD营收),而我国的课代表迈瑞才120亿(全球IVD排名8-10左右),新产业才40亿左右。所以从这个角度来看,我国的IVD企业都还处在婴幼儿阶段。
而且从全球竞争格局来看,国内发光五虎面对的是罗雅丹西,在全球市场,同样是这四个对手,加上国内在机器上的成本优势,试剂上的不停改良迭代,性能与国际巨头不停接近。所以全球经营是合理且迫切的需求。新产业在俄罗斯实现了一个小目标的机器销售,在土耳其从国际巨头手中抢的订单,在印度设立子公司,在美国和欧洲都早早的拿证并开启业务本地化的探索。
当然,深圳开放与国际化的人才与氛围为新产业提供了便利,但最核心的是企业战略与执行能力,资源组织与激励。从目前的结果来看,海外方兴未艾,未来的空间还非常巨大。
从全球的市场来看,免疫约为2000亿市场规模,目前新产业做的海外也只有13亿,占比还不到1%,还有巨大的空间可以去拓展。
2,效率驱动。
新产业的试剂毛利高达90%,主要是原材料自产化,生产过程全自动化,规模效应下降低单个成本占比。新产业的机器是销售的,相比于其他赠送机器的友商,销售机器可以增加营收,也可以在源头进行锁定,和代理商一起权责利共担。
在应收账款管理上,新产业虽然有40亿的营收,但是超过一年账龄的只有5000多万,库存周转也保持着较快的速度。在国内,国际上,虽然只有500多人的营销团队,却做了40亿的营收。
所以最后在结果来看,新产业的毛利率与净利率都在行业领先的位置。这里面体现的是新产业的管理能力与执行能力。
3,未来的空间。
对于国内400亿的化学发光市场,国产占比只有30%,而且在三级医院,国产占比只有10%。这是未来国产替代的重点区域,也是国产发光龙头的重点增量,集采后,国产发光企业将大幅以量换价,在出厂价小幅降低的情况下,实现较大的量的增长,打破三级医院的进口份额板结化,也将进一步降低整体医疗体系IVD的费用。
在更加广阔的海外市场,有一带一路国家的巨大空间,也有欧美,日本等细分市场,比如新产业的骨代谢在欧洲市场就卖的相当不错。相对于全球5000-6000亿的IVD市场,每年保持10-15%的行业增速,未来的市场空间无疑是巨大的,主要看各家抢量的水平了。
IVD是一个巨大的战场,只有战略对头,执行坚决,产品销售研发管理同时在线的企业才能长跑,快跑。新产业的领跑只代表过去的成绩,最核心的,还是未来的加速度。
*不指导任何的投资,分享纯粹是追踪产业逻辑与趋势。