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新产业，首次超过安图！

发布者：IVD资讯

发布时间：2024-10-08

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来源：体外诊断观察、IVD资讯

依稀记得四年前新产业与安图生物的市值相差无几。然而，四年后的今天，新产业的市值已超过安图生物的两倍。截至9月30日收盘，两家公司的市值分别达到了644亿元和280亿元。

作为化学发光检测领域的两家领军企业，它们的差距为何变得如此悬殊？

从2024年半年报来看， 安图生物上半年实现营业收入22.07亿元，同比增长4.7%；净利润6.2亿元，同比增长13.49%；扣非净利润5.99亿元，同比增长13.69%。

新产业发布的2024年中报显示，公司实现收入22.11亿元，同比增长18.54%；净利润9.03亿元，同比增长20.42%；扣非净利润8.68亿元，同比增长26.36%。其中，第一和第二季度公司扣非净利润分别增长25.49%、27.11%。

在2024年之前，安图生物的营业收入始终领先于新产业。然而，到了2024年上半年，新产业成功实现了对安图生物的超越，不仅在营收上首次领先，其利润水平也早已超过了安图生物。

(IVD资讯制图)

安图生物国内市场增长放缓。信达证券发布的研报称，2024年上半年，安图生物国外业务营收同比增长42.21%至1.31亿元，中国大陆收入仅同比增长2.99%至20.76亿元。海外市场虽然高增长，但由于基数过低，难以带动整体营收。安图对此做出调整，积极布局海外子公司，以进一步拓展海外市场销售。

对于国内市场仅有小幅增长，安图生物在2024年半年度业绩说明会中表示。随着DRG政策在全国范围内的全面执行，公司的传染病、肿瘤检测项目受到一定影响。公司已对此进行相关政策调整，预计三四季度会有所改善。同时表示，随着后续不同省份集采陆续落地实施，传染病检测项目价格会有一定下调。

此前银河证券研报对此分析称，DRG推行初期对院端检验消耗量产生阶段性影响，使得短期内化学发光业务增长承压。

面对同样的外部环境，新产业营收为何强劲增长呢？

2024年上半年，新产业国内市场营收同比增长16.3%至14.1亿元。对此，中报解释称，公司延续国内市场销售策略，通过高速化学发光分析仪及流水线产品的持续推广，有效拓展了国内大型医疗终端客户数量，带动了常规试剂销量的稳步提升。截至报告期末，公司服务的三级医院数量较2023年末增加了101家，2024年上半年国内市场完成了全自动化学发光仪器装机796台，大型机装机占比达到 75.13%。

与此同时，新产业海外市场2024年上半年实现营收7.96亿元，同比增长22.79%。新产业海外增速虽然不如安图生物，但是营收规模要远高于安图生物，说明新产业出海方面做的要比安图生物好很多。新产业2024年中报称，公司继续加大对重点国家的本地化建设，已在海外10个重点国家设立全资子公司，本地化运营将加快推动海外重点区域业务的增长。

新产业走的是单赛道深度发展模式，押注了IVD中最优质的化学发光赛道，并且力求做到细分赛道的龙头，安图生物则是免疫、微生物、分子多产品线均衡发展。从市场反馈来看显然新产业的模式更受市场青睐。就国内IVD市场现阶段而言，提高在细分赛道专注度，加强技术沉淀会更适合国产IVD力量发展壮大，而多赛道发展对企业要求更高，其中风险也会更大。当然，这两种模式并不矛盾，新产业也在积极布局分子、凝血的业务。

另外，新产业的海外业务已经形成一定规模，外加近两年海外扩张战略成效显著，相比之下安图的海外业务基本在是刚起步的阶段，海外市场预期新产业明显强于安图生物。

正是受益于营收强劲表现，新产业2024年上半年业绩好于安图生物。从过去两年看，新产业营收利润增幅也是连续高于安图生物。财报显示，2022年新产业和安图生物营收增长分别为19.7%、17.94%，扣非净利润分别增长40.52%、17.03%；2023年新产业和安图生物营收增长分别为28.97%、0.05%，扣非净利润分别增长24.72%、5.86%。

据Kalorama数据，国内化学发光市场规模从2013年的44.1亿元人民币增长到2022年中国化学发光行业市场规模达到394.1亿元，预计2025年达到632.6亿元。国内化学发光市场长期被罗氏、雅培、西门子等跨国巨头所垄断，国产替代空间大。新产业精准踩在了这一高景气赛道上，多年技术沉淀具备细分赛道龙头潜质，外加海外市场拓展初见成效，可预见其未来成长性。

海外市场的开拓，也是对安图产品力的考核，海外营收增长只是迈出了第一步，能否提高试剂销售、改善海外营收结构，对于海外业务的长期增长是至关重要。